La SEC va encadrer le trading haute fréquence

Lors d'une conférence à New York vendredi, la présidente de la Securities and Exchange Commission (SEC), Mary Jo White, a brossé un large état des lieux des marchés financiers et des chantiers qui attendent le régulateur des marchés. Parmi eux, le trading haute fréquence (le trading ultrarapide réalisé par des automates), un sujet de préoccupation récurrent pour les investisseurs, notamment depuis la publication du brûlot « Flash Boys » de Michael Lewis. Pointant l'amélioration des marchés (baisse des coûts de transaction sur les grandes valeurs, chute de la volatilité à court terme...) depuis l'émergence du trading automatique - une position qui fait débat -, la présidente de la SEC a estimé que « la structure actuelle des marchés n'est pas fondamentalement rompue et encore moins manipulée, ce qui ne signifie pas pour autant qu'il n'y ait pas de problèmes ».

Quelques pistes

Mary Jo White a livré des pistes pour mieux encadrer les sociétés de trading haute fréquence, des entreprises privées qui traitent pour leur propre compte et n'ont donc pas de clients. Elles devraient maintenant s'enregistrer auprès de la SEC comme « broker-dealer ». En revanche, le régulateur ne souhaite pas leur imposer une vitesse limite ou optimale, renvoyant aux différentes places de marché le soin de mettre en oeuvre des solutions « flexibles et innovantes ». Une allusion à l'initiative de IEX, une place qui se veut l'antidote aux pratiques des THF et qui a séduit de nombreux gérants et « hedge funds ».

La SEC veut en savoir davantage sur les risques des stratégies des THF, et notamment les plus spéculatives d'entre elles. Elle planche ainsi sur des règles à imposer aux traders dans des circonstances exceptionnelles de grandes tensions sur les marchés. Le gendarme des marchés, comme souvent, s'efforce de trouver un compromis entre « Main Street » - l'Amérique profonde, celle des petits porteurs - et Wall Street. L'association des traders FIA PTG, qui inclut les THF, s'est dit prête à travailler avec le régulateur. Des voix discordantes s'élèvent, telle celle de la société Nanex, pour réclamer des mesures plus radicales : une remise à plat totale de la « Reg NMS » qui encadre les marchés. La condition pour retrouver les marchés « d'antan ». Mais ce big-bang est peu probable.