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La France emprunte toujours à des conditions favorables

¤ Paris a levé près de 9 milliards d'euros sur des durées longues, de 10 ans à plus de 40 ans. ¤ Les taux d'emprunt sont en baisse.

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Par Guillaume Benoit

Publié le 8 sept. 2017 à 01:01

Les investisseurs qui ont acheté des titres de l'Etat français émis jeudi matin ont de quoi se réjouir. Grâce à la baisse de taux intervenue dans l'après-midi - la BCE maintenant sa politique accommodante -, ils sont déjà gagnants. La valeur de leurs titres a grimpé en contrepartie.

L'opération était significative. Après avoir émis, pour la troisième année consécutive, des obligations au mois d'août, l'Agence France Trésor a procédé à une adjudication de 9 milliards d'euros. Avec des titres longs : elle a emprunté à 10 ans, 20 ans, 25 ans, et 43 ans.

La France, qui se finance à long terme depuis le début de l'année au taux de 0,70 %, a bénéficié, cette fois encore, de conditions favorables. Sur toutes les souches émises, les taux d'emprunt sont en baisse. A 10 ans, les obligations paient 0,67 % contre 0,75 % lors de l'émission d'août dernier. Celles arrivant à maturité en 2060, affichent quant à elles un rendement de 1,84 %. Soit 33 de points de base en dessous de la dernière émission de ce type, il y a deux ans, et moins que ce que la France payait à 10 ans en juin 2014 !

Le choix d'émettre à long terme tenait peut-être aussi au fait que ces niveaux de taux pourraient remonter dans les prochaines semaines, lorsque la Banque centrale européenne commencera à normaliser sa politique monétaire. Certes, l'institution de Francfort a choisi le statu quo lors de sa réunion jeudi après-midi. Mais elle a laissé entendre qu'elle présenterait en octobre le plan de sortie de son programme d'achats d'actifs.

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Des agences de notation plus positives

Cette émission intervient également dans un contexte plutôt favorable pour la France. Si la dette française a pu souffrir du risque politique avant les élections, les agences de notation observent avec bienveillance les efforts entrepris par le gouvernement pour réformer le marché du travail. Comme le souligne la canadienne DBRS, dernière agence à attribuer la meilleure note à la France, « les propositions de réforme du Code du travail dévoilées par le gouvernement le 31 août 2017 fourniraient, si elles étaient adoptées, un soutien additionnel à la notation AAA de la France ».

La capacité d'Emmanuel Macron à mener à bien son projet de modernisation de l'économie française sera particulièrement observée par les agences. Ces dernières se préparent à scruter le futur projet de loi de finances.

Guillaume Benoit

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